国内:“反内卷”政策环境下，电解铝作为各行业政策实施的标杆案例，存在较强的政策定力和远期保障，行业生命周期延长。

'产能天花板”限制下电解铝行业成为“指标”生意，产能指标本身形成了稀缺资源。

新增产能:供给侧接近产能天花板，新增产能方面闲置指标投产基本结束，2025年天山&电投能源指标投产后，市场闲置指标仅剩青海11万吨+辽宁30万吨，均无具体投产时间规划，剩余产能建设多为置换产能;

复产产能:截止到2025年10月，电解铝产量累计值约为3775万吨，同比增产136万吨，同比增幅约为4%，主要源于年内云南四川等地复产;当前电解铝运行产能约为4443万吨，全国产能利用率为99%，复产产能已基本完全释放

“东未升西已落”格局不改，电力仍是产能限制的矛盾所在，电解铝需要长期稳定的能源配套，短期内难以爆发式量增。海外:东未升:海外东南亚地区成为增产主力，然而中国承诺“不对外建设火电机组”，新能源电力难以独立承接电解铝用电需求，全球电解铝产能增速受到制约。当前海外主要增产区域来自印尼(印度/中东地区，Vedanta/nalum等多数项目均出现持续性延期，从当前统计来看，预计2026/2027年海外新增电解铝产量约为118/136万吨。

西已落:发达国家电力市场供需趋紧，电解铝电力协议到期难续，高成本地区持续减产，未来A!等用电需求或将持续挤压电解铝企业生存空间,2025年底，莫桑比克铝厂因电力合同到期宣布2026年停产，但这并非个例，根据我们统计，2021-2025年海外产能累计减产225万吨。根据lAI统计，2024年底全球电解铝耗能936TWH，其中北美耗能54TWH，根据Mckinsev预测，2030年，美国数据中心耗能606TWH，全球数据中心用电需求达到1400TWH，如电解铝企业出现电力合同到期，则议价能力显然更低。

再生铝:废料成为再生铝核心限制，全球易拉罐已实现75%的回收率(2023)，海外废料保护初现，国内回收体系尚未成熟。

国内:回收体系处于建设阶段。现阶段废铝旧料的回收主要来自于平均约10-20年间社会旧料回收而来，其中以建筑，交通领域的回收料为主导。当前废料回收体系尚未成熟，大部分变形铝合金废料无法保级使用，大部分降级成为再生铸造铝合金的原料,未来旧料产生有望随着“城市更新”以及“旧车拆解”进入爆发式增加阶段。2024年国内原料在再生铝原料中的占比为83%。

海外:欧美资源保护呈加速态势。2025年7月，欧盟委员会宣布对钢铁、铝和铜废料实施进出口监控，这一举措所覆盖的贸易量占循环经济材料贸易总量的40%，此项行动旨在直接应对战略原料持续外流的危机，由于十耳其、印度等国家大量吸纳欧盟的废金属，使得欧盟本士冶炼企业面临原料断供的风险。而特朗普政府拟对初级钢铝产品征收50%的关税，使得贸易商为规避成本,提前将废铝转销至美国市场。行业预警表明，如果缺乏政策干预，欧洲至少会有三家铝治炼厂在2025年年底前停产。