25年4月贸易战加剧，对中重稀土进行出口管制，对含镝、铽等元素所有相关品种（包括含镝、铽的钕铁硼材料，因而对轻稀土错钕亦产生管制效果)进行出口管制。

·海外价格迅速上涨，欧洲镝、铽价格，较国内溢价率近200%。

对比锑，稀土：

1)直接出口比例，锑(41%)>稀土(18%);美国出口占比，锑(31%)>稀（15%)，因此出口管制带来内盘价格压制小;近期商务部表示：将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查，我们认为随着出口修复，内盘价格有望持续走强。

2)进口矿占比，稀土>锑；目前进口矿大头美国矿、缅甸矿均收到显著响，因此进口矿走弱提前兑现，内盘价格预计很快上涨。

3)纯海外供给，锑>稀土，因此出口管制，稀土海外价格弹性>锑海外价弹性。

2024年10月1日，《稀土管理条例》正式实施；较2021年1月发布的《征求意见稿》，除了明确了处罚对象、措施和力度以外，该正式版将对

进口矿和二次利用实施更高级别的约束。

2025年2月发布《总量调控办法》（征求稿），进一步明确只有稀土集团能做冶炼，将进口矿纳入配额管理（配额只给中稀集团、北方稀土）。

稀土价格由年初的40万元/吨水平，下降至最低33万元/吨;由于配额显著下降，因而价格在今年两度下探至35万元/吨后，回升至42万元/吨，重

回2024年初开始下跌的水平。

标的：广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份；磁材关注金力永磁、中科三环。