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2024Q1至今，澳矿 主要 通过 采取 降低剥采比、 提高回收率、减员减设备 等方式降低 FOB成本，通过减少 资本开支等方式 降低 AISC和 AIC等成本。

1.剥采比： Greenbushes、 Pilbara和 Marion选择 降低剥采比 来降低 现金成本

露天采矿中的剥采比直接影响矿山的剥离成本。 露天矿山在采矿活动中，需要剥离一定的废石量才能采出有价矿石，剥采比即剥离废石量与有价矿物量的比值，剥采比直接影响矿山剥离成本。

2025Q1 高成本澳矿剥采比均在两年内较低水平。 2025Q1Greenbushes、 Pilbara与 Marion矿山的剥采比均有较大幅度的下降， 其中 Marion已经通过开采富矿将剥采比 下降至 2年内低位。 Wodgina与 Kathleen Valley剥采比虽然环比提升，但仍处于 矿山 开采周期中的相对较低位置。 考虑到矿山的生命周期 、资源禀赋 与采矿经济最大化， 每个矿山的剥采比均存在合理范围， 优选富矿开采确可短期降低生产成本，但考虑矿山全生命周期运营，成本的降低不可持续。

2.回收率： 澳矿在产矿山 均致力 于提升回收率 来 降低现金成本

在控制成本投入的情况下，回收率提高将有效增加同等原矿处理量下的精矿产量，进而降低单吨精矿的现金成本。

1 ）Greenbushes 目前 CGP1回收率超过 80%，是全球回收率的标杆 Greenbushes团队正致力于将 CGP1的经验运用于 CGP2和即将上线的 CGP3中。

2） Pilbara Pilbara 2025Q1回收率 67.2%，低于公司预期，主要是受到 P1000项目调试影响，在项目稳态运行期间， Pilgan工厂的回收率可以超过 70%。

3 ）Marion Marion目前是多个矿井并行开采，公司可自由选择矿井进行开采，最近两个季度以来， Marion矿山多采集富矿，原矿品位提升带动工厂回收率的提升。

4） Wodgina Wodgina矿石回收率在 24年 12月份开始改善 ，矿山回收率提升 同样得益于原矿品位的提升。 另外 Wodgina新矿体铁含量下降 、 锂品位更高，公司预计未来回收率将继续提升 。

5）Kathleen Valley 2024年 7月投产以来， 矿山 回收率由 2024年 8月份的 35%提升至2025年 3月份的 反映了工厂性能的持续改进。 未来 公司仍将对生产工艺进行优化以进一步提高工厂回收率，比如针对粗颗粒尾矿再研磨、提高粉碎和分级效率以及对浮选工艺改进，以进一步提升粗 /细矿回收率， 致力于在 2026年一季度稳定达到 70%的回收率。6 Holland holland自 2024年 3月份投产以来，回收率由 45%提升至今年 3月份的 65.5%。

总体来看，澳矿的目标回收率在70%~75%左右，新投产矿山 Kathleen Valley与 Holland已经非常接近目标值， Pilbara也只需将新产能调试至稳定状态即可，我们认为未来澳矿仍可继续通过提高回收率 降本 ，但降本空间 已经随着工厂的成熟度提升而逐渐降低。

3.减少 人员及设备 Liontown本季度开始减少露天车队规模

减员减设备可通过降低人工成本进而减少矿山的现金成本。截至目前，在产矿山中，Marion、Wodgina与 Kathleen Valley均公开 表明 减少人员及设备规模进而控制矿山生产成本。 具体来看，在产矿山中 Marion将挖掘机 车队裁减一半、 Wodgina裁员并调整轮班机制，降本力度 已经超出市场预期。 在注重劳工权益的澳大利亚，我们认为 Marion与 Wodgina的单位人工成本 继续下降的幅度与可能性均较小 。

4.降低 资本开支 ：主流澳矿基本均 已 下调 25财年资本开支

在周期底部，企业往往选择降低资本开支以保持现金流安全，同时降低矿山的AISC成本。

2025Q1 IGO宣布下调 Greenbushes资本开支， 将 25财年的资本开支由 8.5~9.5亿澳元下降至 7~8亿澳元，成为主流在产澳矿中第三家下调 25财年资本开支的企业 。 此前 pilbara在2024Q3报告中将 2025财年资本开支由 6.15~6.85亿澳元下降至 5.65~6.1亿澳元； MRL在24Q4报告中将 2025财年资本开支由 4.42亿澳元下降至 3.88亿澳元。 此外 SQM也表示，未来将下调 Holland矿山资本开支。 值得注意的是，以上企业的 2025财年资本开支预算在制定时已经低于 2024财年实际发生值（ Pilbara与 MRL FY25初始资本开支预算与 FY24实际值相比下调 2亿澳元，下调幅度约 20%~ 而现如今的资本开支预算继续下降反映了企业进一步走弱的现金流及市场预期。

综合来看， Marion与 Wodgina是目前降本举措最多元化的矿山，也是降本效果最为显著的两座矿山 但 截至 目前来看，两座矿山在剥采比、回收率、减员减设备及降低资本开支四方面发力使成本继续下降的空间已经不足。 若未来 锂精矿价格在 600美元 /吨的水平上震荡调整 则会对 MRL企业的降本能力与财务状况提出更高的挑战。