全球铯资源储量高度集中，加拿大 Tanco 矿山为全球在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山。铯主要以盐形式极少地分布在陆地和海洋中，常与锂、铷、铌、钽及稀土等共生或伴生。铯榴石是自然界中铯含量最高的矿物，氧化铯含量普遍在 5%~32%，因此铯榴石成了提取铯的主要原料。铯榴石主要产于富锂的交代型花

岗伟晶岩中，常与锂云母、叶钠长石、透锂长石、锂辉石及石英铁斑富含铯榴石的伟晶岩带主要分布在加拿大地盾温尼伯-尼皮贡湖成矿区、津巴布韦克拉通、纳米比亚卡里比布成矿带、西 澳大利亚皮尔巴拉成矿带等,智利和中国分布有含铯的卤水,德国、印度和中国分布有含铯的热泉。根据 USGS 最新可查数据,2020 年全球伟晶岩型铯矿储量约 22 万吨，集中分布在加拿大(12 万吨，占比 55%)、津巴布韦(6万吨.占比 28%)、纳米比亚(3万吨，占比 14%)和澳大利亚(0.71万吨，占比 3%)四个国家。2024年USGS数据显示，虽然各国具体储量并未公布，但全球铯矿产资源储量已不足 20 万吨，主要集中在澳大利亚、加拿大、纳米比亚和中国。目前，全球可规模化开采的铯榴石资源主要集中于三大矿区:加拿大坦科(Tanco)矿区、津巴布韦比基塔(Bikita)矿区，以及澳大利亚辛克菜(Sinclair)矿区。其中，Tanco 矿山为全球在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，也是世界上储量最大的铯榴石矿山，Cs,0 平均品位达 23.3%。Tanco 矿山与 Bikita 矿石均为中矿资源所有，根据中矿资源 25H1 披露信息,Tanco 矿山合计保有 Gs,0金属量5.56万吨，其中露天开采方案下保有原地矿石储量 1074.60 万吨(含 Gs,0 金属量 2.90 万吨)，铯尾矿矿石量 356万吨(含 Cs20 金属量 2.66 万吨);Bikita矿山锂矿床共生有铯榴石，但现有开采矿坑中的铯榴石资源已基本消耗殆尽，目前矿区内仍发育有多条未经验证的LCT型(锂-铯-钽型)伟晶岩体，具备进一步扩大锂铯钽矿产资源储量的潜力。此外，澳大利亚 Sinclair 矿床在 2016年被先锋资源有限公司发现，目前共探获矿石资源量 7110 吨(含 Csz0 金属量 1166 吨，品位 16.4%)，储量相对较少。

全球铷储量集中度高,基本没有独立矿床存在。铷仅有铷微斜长石、铷拉曼石、铷云母3种少见的独立矿物。但这些矿物难以富集形成矿床。因此，铷资源往往赋存在花岗(伟晶)岩中的锂云母、铯榴石、铁锂云母天河石等矿物或盐湖、海水中。据 USGS2020 年数据，全球铷储量为 10.2 万吨(不含中国数据)。其中，纳米比亚(5 万吨，占比 49%)、津巴布韦(3 万吨，占比 29%)和加拿大(1.2万吨，占比 12%)占据全球(除中国外)铷资源的 90%。据 USGS2024 年数据，中国、澳大利亚、加拿大和纳米比亚的铷资源总储量不足 20 万吨，但国内相关机构统计的中国储量数据与此有较大出入。据 USGS 研究，除中国外，全球所有国家都在过去 20 年中陆续停止了铷的生产，全球(除中国外)铷矿石的商业库存或即将耗尽。铷盐工业的主要原料为锂云母和铯榴石,铷的生产或将完全取决于铯、锂的生产,但实际的铷产量将取决于伴生品位。有效的量产化提取及析出难度较大。

可采资源稀少导致全球铷铯盐供给刚性，中矿资源市占率达50%。结合中国矿业《全球铯矿资源特点和开发利嗌署理证研究》及《中国铷资源分布情况、勘查开发进展与建议》公布数据以及中矿资源公司公开信息，我们对2019-2024 年间全球铷铯盐产量数据进行了拟合测算。我们发现，全球铷铯盐产量在 2021 年达到最高值(2231 吨)，2024 年全球产量较 21 年高点累计下降 13.9%至 1921吨。其中，中矿资源铷铯盐产量由 2021年的 993 吨下降 3.3%至2024年的960吨，其铷铯盐全球市占率却由 45%升至约50%。全球铷铯盐产量下降的主要原因在于可采铷铯资源已极为稀少。2019 年中矿资源收购了美国雅宝 Tanco 矿山，该矿山现为全球在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山。此次收购之后，雅宝公司仅有铯榴石库存可供生产，并于 2021 年表明将逐渐退出铷铯市场。除中矿资源以外，现有铷铯生产企业的主要原料为铯榴石库存与锂云母提锂尾矿中的伴生铷铯矿。全球铷铯资源的枯竭推动其供给愈发刚性，也使得唯一资源企业中矿资源的市占率不断提升。

铷铯上游生产商有极强议价权。据 USGS 的 2024年市场调研显示，铷铯市场以公司报价为主，产量即需求量。2020-2024 年以来，国际金属铷(含量 99.95%~99.99%)价格由 775 元/克增至 900 元/克,期间 CAGR达 3.8%。根据中矿资源公司铷铯板块产品销量及业务营收测算，2022-2024年间，公司铷铯精细化工产品价格年平均涨幅达 24%，铷铯盐市场销售价格维持稳定增长趋势，公司铷铯板块业绩维持稳定强增长。此外,由于铷没有独立矿石，现阶段市场主要通过锂云母提锂/铯榴石的尾矿生产，因此其生产成本比铯高 10~20倍，平均价格亦是铯产品的56倍。目前，铷供给端存在限制，全球产量极少，限制了铷市场应用的发展。但其实际应用需求与铯相似，且在部分细分领域中与铯存在差异性及协同效应(如原子钟中，铷因质量轻更适用于航空航天场景:钙铁矿光伏电池中，铷铯协同使用能进一步提升电池效率)。因此，铷供给端生产工艺改善推动供给量提升，或促进铷市场应用快速发展。

国内锂云母铷铯提取技术逐渐商业化落地，金银河铷铯量产化析出优势明显。铷铯资源的增储以及提取技术的发展对于我国铷铯产业的供应链风险控制以及产业结构升级有重要的战略意义。国内已有相关公司取得了锂云母提锂流程中对铷铯资源提取技术的突破。金银河公司拥有行业领先的自研低温硫酸法锂云母提锂技术具有低能耗、高纯度优势(生产能耗较传统高温硫酸法工艺降低 50%，碳酸锂纯度达 99.9%以上，回收率亦保持在 85%以上)，且能有效解决冶炼端锂渣消纳困难并提升综合资源利用效率(每吨碳酸锂产生固渣少于0.3吨，传统方法吨固渣大于 30 吨)。金银河通过低温硫酸法锂云母提锂获取副产品铷铯钾矾，再通过重结晶工艺精炼生产铷铯盐，该工艺可免除萃取剂使用以大幅降低铷铯提取成本。以金银河已建成的 10000 吨碳酸锂年产能测算，项目达产后公司或可年产铷盐 1200~1700吨，铯盐 300~450 吨，对公司业绩形成有效增厚，为我国铷铯资源的供应链安全提供关键支撑，为我国铷铯盐的工业及高科技应用的发展提供了坚实的原料基础。

铷铯盐供给扩张将有效满足下游产品消费结构升级及新型需求爆发。从企业端扩产计划观察，全球铷铯盐供应主要有两大新增变量。一是现铷铯资源龙头中矿资源扩张 Bikita 铯榴石采选线，预计于 2025年底投产后将公司铷铯盐产能由 1000 吨升至 1500 吨(主要为铯盐产能)，我们预计该批产能或于 2027 年逐渐达产:二是金银河凭借其锂云母绿色高值全元素提取项目，在锂云母提锂生产中可提取副产品铷铯盐，根据其已建成的1万吨锂云母产能测算，若于2027 年达产，达产后铯盐产量或达 450 吨，铷盐产量或达 1700 吨。综合观察，企业的扩产或推动全球铯供给由 2024年的 1881 吨升至 2027 年的 2811 吨，期间 CAGR 达 14%:全球钕供给或由 2024 年的 40 吨升至 2027 年的 1740 吨。长期以来,铷铯上游生产商已对铷铯价格形成较强议价权，且产量往往决定了下游需求量。由于本轮铷铯扩产仍由寡头企业推动，因此实际的销量增长或取决于市场需求在更高供给上限下的扩张情况，上游生产商的议价能力将帮助铷铯价格在供给增长的情况下形成稳定有效的动态调节。铷铯盐现有消费结构的升级(原子钟、离子推进器等高科技领域铷铯盐需求或持续发展)以及新兴需求(钙钛矿太阳能电池等场景对铷铯应用的发掘)的爆发或推动铷铯需求快速上行。此外，铷盐市场在低供给高价格的情景下目前需求量较低，因此铷供给端生产工艺改善推动供给量提升或帮助铷盐市场需求有效外扩。