1、淘汰落后产能——国内铜冶炼环节已然经历过一轮淘汰落后产能行动

• （1）《产业结构调整指导目录》（2019年修订），其中淘汰类：明确列出鼓风炉、反射炉、电炉等工艺，为国家产业政策已明令淘汰或立即淘汰。

• （2）2019年，工信部制定《铜冶炼行业规范条件》，要求，不得采用国家明令禁止或淘汰的设备、工艺，粗铜能耗≤180kgce/t，电解工序能耗≤100kgce/t，硫捕集率≥99%。

2、现存产能降本——现代铜冶炼方法存成本差异

• 铜的冶炼流程主要分为火法和湿法两种类型，（1）火法冶炼适用于硫化铜矿和富氧化矿，目前的火法炼铜主要采用闪速熔炼等。火法冶炼对应的生产流程，包括熔炼、吹炼、火法精炼、电解精炼（包含电解液净化）、冶炼烟气制酸、炉渣回收和铜阳极泥处理几个部分。（2）湿法主要用来处理低品位氧化铜矿和次生硫化铜矿，湿法成本显著低于火法，这是由于其所需设备相对简单，整体投资成本较低，且不产生二氧化硫，环保成本较薄。

• 火法约占冶炼产能的80%以上，现阶段其依然是主流工艺，据《铜冶炼成本计算需关注的问题》（赵君榕）一文中测算，火法炼铜单吨冶炼成本平均大约在2234~3305元/吨范围（不含设备折旧）。

• 冶炼工艺流程的差别亦会导致成本差异。目前熔炼主要包括闪速熔炼和熔池熔炼两种，（1）闪速熔炼有技术成熟可靠、热强度高、单炉处理量大、环保效果好等特点，不过，原料铜精矿需要充分干燥，且设备投资大；（2）熔池熔炼备料工艺简单，对原料、燃料适应性强，脱硫率高，操作简便，反应易于控制，同等规模下其投资与生产成本比闪速熔炼更具优势。吹炼则常采用闪速与转炉两种方法，电解则主要包含传统电解与ISA电解两种。

• 据《铜冶炼成本计算需关注的问题》（2013年），可得项目之间的单位加工成本存差异。另据中国有色金属报（2016年），对比三个相同规模、分别用双闪工艺、双底吹工艺、底吹熔炼-卧式顶吹吹炼工艺的铜冶炼项目的可研报告，底吹熔炼-卧式顶吹吹炼能耗、加工费最低，双闪最高，因双闪多了精矿干燥、铜锍粒化与干燥细磨、熔剂制备（石英、石灰石干燥磨矿）等工序。

参考国内铜冶炼上市企业提及的降本增效措施，主要包含以下三个方向：（1）采用先进工艺：包括富氧技术等；（2）绿色节能：通过优化生产工艺降低单位能耗，使用清洁能源或利用电力价差降低能源成本；（3）智能化发展：引用自动化技术提高生产效率和降低人工成本。

3、新建产能须高质高效——建设高水平炼厂，配套铜矿资源，有效利用再生

• 诚如《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》中提及：

• （1）鼓励新改扩建铜冶炼项目对照铜冶炼行业规范条件高水平建设，推动能效水平应提尽提。例如熔炼技术向高富氧浓度、闪速等先进工艺发展，提高能源使用效率、降低碳排放。

• （2）新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能。我国铜矿资源集中在江西、内蒙古和云南等地。

• （3）鼓励矿铜冶炼企业建立废铜资源回收利用网络，利用现有铜冶炼系统处理含铜再生资源。培育一批符合规范条件、竞争力强的废铜加工利用企业和利用含铜再生资源的铜冶炼企业。在铜精矿供应紧张的背景下，废铜更多流向冶炼厂的结构性变化显著，新建炼厂通过改进技术抬升用废比例上限，有利于提高企业竞争力。

• 过去部分企业不断增加铜矿资源布局，紫金矿业的铜矿自给率从100%以下爬升至以上，西部矿业近五年来自给率顶峰触及87%。

• 企业铜矿布局仍在持续进行中，兑现量增可期：例如，2025年7月28日，铜陵米拉多铜矿扩建项目主体已全面完工，公司2025年铜精矿产量预计+26%；江西铜业持股的中冶江铜在阿富汗艾娜克铜矿中及西部矿区进行矿产勘探及矿石开采，落地后有望提升自给率；紫金矿业自主找矿勘探成果丰硕，增储明显，截至25H1公司权益口径铜资源量环比增204.9万吨，支撑矿产铜长期抬升，公司计划2028年达到150-160万吨，2024-2028年CAGR近10%；西部矿业玉龙铜矿三期工程项目建成后将进一步放量等