1.稀土行业骨干龙头，上中下游一体化发展

1.1 资源优势得天独厚，构筑行业领先全产业链

中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司，前身是始建于1961 年的包钢8861 稀土实验厂，并于1997 年在上海证券交易所上市，被誉为“中华稀土第一股”。2015年率先完成稀土大集团组建，实现对北方轻稀土资源的集中统一管理。公司是全球规模最大、产值最高、效益最好的集生产、科研、贸易于一体的稀土行业骨干龙头企业。经过多年发展，公司在行业内率先发展成为集稀土冶炼分离、功能材料、应用产品、科研和贸易一体化的集团化上市公司，形成以稀土资源为基础、冶炼分离为核心、新材料领域建设为重点、终端应用为拓展方向的产业结构，并依托创新驱动发展战略持续促进产业结构调整和转型升级，实现稀土上中下游一体化发展，构筑了行业领先的全产业链竞争优势。

公司控股股东包钢（集团）公司拥有全球最大的铁和稀土共生矿——白云鄂博矿的独家开采权。控股股东下属子公司包钢股份使用白云鄂博矿石生产铁精矿和稀土精矿，向公司供应稀土精矿，为公司生产经营提供了原料保障。2023 年，在国家稀土开采、冶炼分离总量控制指标分配中，公司获得的矿产品和冶炼分离产品指标分别占年度指标总量的65%以上，且轻稀土年度增量指标向公司集中配给，持续稳定的指标获得量巩固增强着公司资源优势、核心竞争力及产品供应保障能力，体现了公司的行业地位和发展潜能。

截至2024 年三季报，公司第一大股东为包头钢铁(集团)有限责任公司，直接持股36.84%，第二大股东为嘉鑫有限公司，直接持股4.33 %，实控人是内蒙古自治区人民政府。

公司坚持“做优做大稀土原料，做精做强稀土功能材料，做专做特终端应用产品”的发展思路，可生产各类稀土产品 11 个大类、 100 余种、上千个规格。公司产品主要分为稀土原料产品、稀土功能材料产品及稀土终端应用产品。其中，公司稀土原料产品包括稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属，是下游稀土功能材料及新材料产品生产加工企业的主要生产原料；稀土功能材料产品包括稀土磁性材料、抛光材料、储氢材料、催化材料等，公司稀土终端应用产品如镍氢动力电池、稀土永磁高效节能电机等。

1.2稀土 产品 保持高毛利占比 ，经营业绩 触底回升

20192023 年，公司营业收入年均复合增长率为 16.65%16.65%，归母净利润年均复合增长率为 40.05% 。 2023 年， 公司实现营业收入 334.97 亿元，同比 减少 10.10%10.10%；实现归 母 净利润 23.71 亿元，同比 减少 60.38% 营业收入的减少主要系以镨钕产品为代表的稀土产品价格自 2023 年初以来持续震荡下行，全年均价同比降低。

从产品的收入结构看，20 21 2023 年公司 稀土产品 、 稀土应用产品 、环保产品及服务 、 贸易业务 、 其他产品 年均复合增长率分别为 12.16 、 14.49% 、 23.43% 、 6.07% 、40.37%40.37%，环保产品及服务业务增速最快。 2023 年 ，公司主要 业务收入占比分别为稀土产品 69.98%69.98%）、 稀土应用产品（ 0.20% 、环保产品及服务（ 3.96% 、 贸易业务 23.65%23.65%）、 其他产品 1.58% 稀土产品 和环保产品 收入 占比 不断 提升， 贸易、其他产品业务 占比持续下降。

2.稀土行业集中度提升，供需格局有望改善

2.1稀土 战略性矿产资源 中国 全球唯一全产业链 覆盖

稀土是元素周期表中镧系元素和钪、钇共十七种金属元素的总称，因其独特的电子层结构和优异的磁、光、电等物理和化学特性， 被誉为 21 世纪的战略元素 、 现代工业的维生素 和 新材料宝库 。

按稀土硫酸盐溶解度的差异，可以分为轻稀土（铈组稀土，包括镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕）和中重稀土（钇组稀土，包括钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇）。这 两 类稀土无论在储量分布上还是在终端应用方面都有显著不同，轻稀土在应用领域上较重稀土更为广泛、用量更大 而中重稀土则集中应用于航空航天、军事国防及新材料合成等高科技领域，较轻稀土更稀缺、单价更昂贵。

2.

2 开采 分离 严控指标，行业重组提升集中度

中国稀土资源储量和产量占比世界第一。世界稀土资源丰富，但分布不均，近 93%的稀土探明储量集中在中国 、 巴西 、 俄罗斯、越南 、 美国和澳大利亚等少数国家。 据U SGS 统计，截至 2 023 年底， 全球稀土资源总储量约为 1. 1 亿吨 ，其中我国储量达到 4400 万吨 ，占比约 40%40%，居于全球首位；从稀土矿产量上来看 2 023 年全球稀土矿产量为 3 5 万吨，其中我国矿产量达到 2 4 万吨，占比 69 。中国稀土储量、产量优势明显，为国家战略资源保障提供了有力支撑，有利于维护国家安全和经济发展。

3.公司依托白云鄂博丰厚稀土资源，全产业链布局协同发展

3.1 白云鄂博稀土资源全球居首，确保公司原料稳定供应

公司坚持做优做大稀土原料基地，依靠控股股东包钢（集团）公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势，采购其控股子公司包钢股份生产的稀土精矿，按照国家稀土冶炼分离总量控制指标，将稀土精矿加工为混合碳酸稀土或者混合氯化稀土溶液，再由公司直属、控股公司将混合碳酸稀土和混合氯化稀土溶液分离为单一或混合稀土氯化物、稀土盐类、稀土氧化物，将部分稀土氧化物加工成稀土金属。公司子公司加工回收的稀土废料，生产稀土产品。公司统一收购、统一销售稀土冶炼分离产品，同时发挥下属国贸公司以稀土贸易为核心的多元贸易业务增收创效。

白云鄂博铁、铌、稀土矿属于矿物型稀土矿的典型资源，矿石中稀土矿物主要是氟碳铈矿和独居石。 白云鄂博矿床是世界最大的稀土、铁和铌等多金属共（伴）生矿床，铁矿石储量 14 亿 吨 ，累计查明的稀土资源总储量已经达到了 1.8 亿 吨 ，保有资源总储量达到了 1.5 9 亿 吨 ，稳居世界首位，约占 全 国 储量 90% 、全球 储量 50% 。 自 1959年发现包头矿以来，白云鄂博共计发现了 18 种新矿物（ IMA 正式批准），约占我国发现新矿物总数的 10%10%，也是我国发现新矿物最多的矿床。 特别是 2022 年以来，白云鄂博以每年发现一种新矿物的速度，不断刷新对自然界矿物多样性的认知。

2024年 1 月， 白云鄂博 全新结构重稀土新矿物 白云钇钡矿 被 正式宣布， 白云钇钡矿发现于白云鄂博深部岩芯矿，是一种化学成分组成全新、晶体结构全新的新矿物，含有钇、镝、钆、铒、镥等重稀土元素，是白云鄂博矿区内首次发现的氟碳酸 盐重稀土新矿物。

白云鄂博稀土矿产出的稀土精矿中镨钕元素约占20 ％，镧铈元素约占 78%78%，其余部分包含有镝铽等重稀土元素。虽然镝铽含量不高，但由于矿产总量大，综合看重稀土的储量 仍 较大。 目前，稀土矿石已不从白云鄂博铁矿处获得，稀土原料主要来自氧化矿选铁尾矿。 尾矿主要为前期生产抛弃的尾渣和近年来选矿后的尾矿，其中含有大量稀土、萤石、铁和铌等可利用的矿物组分。由于选铁后稀土的相对富集，尾矿中稀土的平均品位（ REO ）在 7% 左右，与原矿品位相当，除此以外，尾矿中还含有大量的铌矿物、萤石等有价矿物，品位相对原矿均有所提高 。

公司控股股东包钢（集团）公司拥有白云鄂博矿的独家开采权，控股股东下属子公司包钢股份使用白云鄂博矿石生产铁精矿后，着眼资源绿色化运用将尾矿浓缩产出稀土精矿，向公司供应稀土精矿，为公司生产经营提供了稳定的原料保障。

3.2稀土 指标占比稳中有升 上中下游一体化发展 彰显实力

公司稀土开采和冶炼分离指标 分配占比 稳中有升， 近 2 年 分别维持在 70% 和 67% 。

2023 年 在国家稀土开采、冶炼分离总量控制指标分配中，公司获得的矿产品和冶炼分离产品指标分别 为 178 650 吨、 163 234 吨， 占年度指标总量的 70.06% 和 66.94%2024 年 公司获得的矿产品和冶炼分离产品指标分别为 188 650 吨、 170 001 吨，占年度指标总量的 69.87% 和 66.93% 。 轻稀土年度增量指标向公司集中配给，持续稳定的指标获得量巩固增强着公司资源优势、核心竞争力及产品供应保障能力，体现了公司的行业地位和发展潜能。

3.3高丰度镧铈元素拓展新应用 中重稀土 产品实现 规模化生产

公司高丰度镧铈元素库存削减 揭榜挂帅项目 拓展镧铈新应用。

稀土镧铈元素配分在白云鄂博稀土矿中的占比较大，因市场供过于求等原因，库存较多。近两年镧铈类金属产销量增长较快，市场需求呈增长趋势，且用量有较大的开发潜力。特别是金属铈方面，在降本驱动下，铈铁硼磁材在稀土磁性材料需求端的占比呈逐年递增趋势，带动金属铈的用量也逐年增加。金属铈的需求量从2020 年的 70008000 吨 REO ，迅速增加到 2023 年的 1.6 1.7 万吨 REO 2024 年预计金属铈用量将继续保持增长趋势。

2023年，公司 拓宽镧铈销售渠道，积极消化历史库存，通过优化长协模式，镧铈产品销量创历史新高。 2024 年上半年，公司 制定《镧铈客户管理实施细则》，开展客户分级管理 签订稀土镧铈产品长协客户 23 家，多措并举着力推进镧铈产品库存清减。

近期公司创新了关于加大镧铈销售的工作方案，允许分离厂自主销售生产的产品，并下达了销售任务 有望改变公司镧铈产品销售格局，预计公司镧铈产品的销售情况会大有改观。

价格方面，镧类产品因供大于求价格 有所 走低 氧化镧 2024 年价格基本维持在 4000元 吨， 2025 年 1 月小幅下降 5% 至 3800 元 吨； 铈类产品在磁性材料领域需求带动下， 价格 高位 运行 氧化铈 2024 年末均价约 7800 元 吨，相较年初 5800 元 吨大幅上涨 34.5%34.5%，截至 2025 年 1 月底氧化铈均价为 7950 元 吨，较月初上涨 1.9% 。