钨的产业链可分为上游钨矿的开采、中游冶炼、中间产品制造、以及下游市场应用。

上游钨矿开采。此阶段包括钨矿的勘探、选矿及采矿，具备工业价值的钨矿主要包括黑钨精矿及白钨精

矿。从资源储备层面看，中国的钨资源储量及产量在全球占据领先地位，其中，湖南、江西、河南三省

的钨资源储量位居前列。

中游冶炼加工。经过开采后的钨矿，加以粉碎、浮选、烧炼、精炼等过程，生产出纯度较高的钨精矿，

该环节主要采用湿法冶炼及火法冶炼工艺。

中间产品制造。钨精矿经过冶炼后得到仲钨酸铵，仲钨酸铵进一步提纯得到钨含量更高的化合物，包括

三氧化钨、氧化钨等，进而用于制成钨粉、碳化钨粉等中间产品。其中钨粉是制作钨材的主要原料，钨

材包括钨丝、钨条、钨杆等产品。

下游市场应用。钨的下游包括硬质合金、钨材、钨特钢、钨化工等产品的制造，并根据需求生产出适用

于相应终端市场的产品。

产业链价值集中于上游资源和下游加工端。从产业链看，钨的价值曲线呈现“U 型”，上游资源和下游深加工产品价值量高，中游中间产品价值量低。钨资源主要分为黑钨精矿和白钨精矿，冶炼环节为仲钨酸铵(APT)，中间产品主要有钨粉、碳化钨粉等，下游产品主要为硬质合金，其次为钨丝、钨化工、钨特钢等。

钨作为一种重要的战略金属，其消费领域相当广泛，主要包括以下几个方面：硬质合金：钨最大的消费领域。硬质合金以其超高的硬度和优异的耐磨性，广泛用于制造切削工具、刀具、钻具和耐磨零部件等，在机械加工、航空航天、军事国防、电子信息等领域发挥着重要作用。钨特钢：钨特钢具有高速工具钢的特性，适用于制造要求高耐磨性和高耐热性的工具和机械部件以及军工行业。

钨材：钨材包括钨条、钨丝等，广泛应用于照明、电子、建筑工业等领域。特别是光伏产业中，钨丝作为硅片切割的金刚线母线材料，呈现出快速增长的趋势。钨化工：钨化工产品，如钨酸盐，主要应用于催化剂、颜料和化学制品等。

（1）第一大下游：硬质合金

硬质合金是一种由难熔金属的硬质化合物和粘结金属通过粉末冶金工艺制成的一种合金材料。其主要成分是以一种或几种难熔碳化物（碳化钨、碳化钛等）的粉末为主，加入作为粘接剂的金属粉末（钴、镍等），经粉末冶金法而制得。

硬质合金具有一系列优良性能，其硬度高，耐磨性好，即使在高温下也能保持较高的硬度。此外，它还具有较好的强度和韧性，可以承受较大的冲击和振动。同时，硬质合金还具有较好的耐热性和耐腐蚀性，可在高温和腐蚀环境下使用。

硬质合金产量与制造业生产活动高度相关，2021 年，硬质合金刀具大幅增长，此后连续两年下降。

硬质合金下游可以进一步细分为切削工具、耐磨工具和矿用工具。

切削工具主要应用于硬质合金刀具，包括铣削刀具、车削刀具和钻削刀等，作为机床的重要组成部分广

泛应用于汽车制造、模具加工、工程机械及航空航天等关键领域。

矿用工具主要应用于能源与矿产开采以及基础设施建设领域。

耐磨工具主要应用于机械设备制造业，典型的应用包括阀类产品、喷嘴、密封圈等。机械设备制造业的发展水平决定了耐磨零件的市场需求。

2023 年12 月，中央经济工作会议提出“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”。

2024 年2 月，中央财经委员会第四次会议研究部署“推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”。

3 月1 日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，3 月13 日《行动方案》印发。此外，市场监管总局、国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、住房城乡建设部、商务部、应急管理部七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》。设备更新有利于推动制造业的发展，从而拉动制造业耗材刀具、模具的需求。

（2）第二大下游：特钢和合金领域

钨特钢和钨合金主要用于工具钢和军工钨合金。钨特钢和钨合金的中间产品为钨铁，2024 年上半年产量996 吨，同比去年增长了50.91%。钨铁的产量增长一定程度上反映了钨在军工和特钢领域的需求增速。钢铁添加钨主要为了形成耐磨的硬颗粒，提高红硬性。含钨特殊钢中，主要包括模具钢和高速钢，在交通运输、能源管道、塑模钢和建筑领域，用于金属、木材或聚合物的切割和冷/热成型。钨钢和钨合金的另一大重要下游为军工行业。具体应用如下：

弹头和弹头制导系统：钨合金被广泛用于制造弹头和弹头制导系统中，因为钨合金具有高密度和高强度，可以提供更好的穿透力和破坏力，增加武器的杀伤力和命中率。

防护装甲：由于钨合金的高密度和硬度，它们被用于制造防护装甲，如坦克的装甲板，以提高装甲的防御能力，减少受到敌方武器的损害。钨目前普遍的航母甲板所需钨元素需要占合金钢板含量的百分之三十以上，建造一艘7.5 万吨的航母至少需要4 万吨的航母钢材，而建造飞行甲板需要的航母钢材就多达8000 吨。

导弹和火箭引擎：钨合金用于制造导弹和火箭引擎中的喷嘴和喷嘴喉部，因为它们能够耐受高温和高压的工作环境，同时提供稳定和高效的推进力。

钨基高温合金：高温合金是镍基、钴基和镍铁基高温合金的总称，其耐热、耐磨和抗腐蚀性能达到超临界的要求，主要应用于发动机的耐高温零部件，如燃烧室和涡轮部位。全球55%的超合金用于航空发动机；30%高温合金用于工业燃气涡轮机；7%用于火电站、核电站、冶金工业、化工等工业领域；3%用于汽车发动机；3%用于油气工业；其他占2%。

（3）第三大下游：钨材

钨材主要用于电灯、电器和电子产品。其中电灯应用场景为白炽灯灯丝，电器电子领域则由于钨的耐磨、耐蚀和抗压性，常被用于电器和电子产品的一些连接部位，如断电器的触点、电子发射器、集成电路和电极等。另外，光伏钨丝是新增的用钨领域，整体增速较快。

每一亿米光伏钨丝对应4 吨金属钨消耗，2022、2023 年钨丝的产量分别为300 亿米、800 亿米。目前金刚线2000 亿米左右，对应的母线2000 亿米以上，金刚线仍然有扩张前景。假设2024 年钨丝产量为1300 亿米，对应的钨金属消费量为5200 吨，对应的增量为1000 吨。

（4）第四大下游：钨化工

钨在化工行业可用作催化剂，广泛应用于有机合成反应中的催化剂。钨酸钠、三氧化钨和偏钨酸铵等是钨基催化剂、陶瓷釉、颜料、染料、润滑剂的原料，涉及石油化工、纺织和陶瓷等领域。

有机钨催化剂是指以钨为主要活性中心的有机化合物，它们可以催化各种有机反应，例如氢化、氧化、羰基化、烯烃加成等。其中最常用的有机钨催化剂是钨酸盐、钨氧化物和钨酰化合物。它们具有高反应活性、高选择性和可重复使用的优点，因此在有机合成领域中得到了广泛的应用和研究。