稀土产业链包括：原矿开采/废料回收—精矿/初级氧化物—萃取分离成盐类—焙烧为氧化物—电解成金属—各种材料—相关产品—最终应用。从行业产值看，上游镨钕和镝铽价值量大，下游钕铁硼磁材占比大，镨钕镝铽氧化物—镨钕及镝铽金属—钕铁硼—电机—汽车等为核心产业链，紧密绑定下游稀土磁材和新能源需求。

稀土功能材料在稀土消费结构中占比最高。从下游需求看，2022 年中国稀土消费结构中永磁材料占比达到42%，冶炼与机械、石油化工、玻璃陶瓷、储氢材料、发光材料、农业轻纺、抛光材料和催化材料分别占比13%、9%、8%、7%、6%、6%、5%和5%。从产值看，以2018 年为例，中国稀土产业链产值约为900亿元，其中稀土功能材料占比为56%，产值约为500 亿元，冶炼分离占比为27%，产值约为250 亿元。

稀土功能材料是全球竞争的焦点之一，其中的稀土永磁材料产值最高。稀土功能材料是指依托稀土元素优异的物理、化学特性，通过在功能材料中加入相应稀土元素从而提升其原有材料性质所形成的新材料，常见的稀土功能材料主要包括：稀土永磁材料、稀土催化材料、稀土储氢材料、稀土发光材料、稀土抛光材料等。其中最有价值的是稀土永磁材料，以2018 年为例，稀土永磁材料占稀土功能材料产值75%，约为375 亿元，而催化材料占比为20%，产值约为100 亿元。以稀土功能材料为代表的稀土新材料已成为全球竞争的焦点之一，欧美和日本等发达国家和地区均将稀土元素列入“21 世纪的战略元素”，进行战略储备和重点研究。美国能源部制定的“关键材料战略”、日本文部科学省制定的“元素战略计划”、欧盟制定的“欧盟危急原材料计划”均将稀土元素列为重点研究领域。

从行业格局来看，近年来受新能源汽车以及节能电机、风力发电等下游领域的旺盛需求推动，高性能钕铁硼（内禀矫顽力和最大磁能面积之和大于60 的烧结钕铁硼）的需求增长较快，但低端磁材以及其他稀土元素需求增速相对稳定，因此高性能钕铁硼的需求增长是影响稀土下游需求的核心变量。

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