2024年全球精锡消费量为37.8万吨左右，同比增长2.8%;预计2025年消费量为38.6万吨左右，同比增长2.11%.

锡的需求领域主要包括焊料、锡化工品、镀锡板(马口铁)、铅酸电池、锡铜合金等，2024年这几类需求的占比分别为53%、16%、11%、7%、7%。

分地区来看，我国是精炼锡消费最大的国家，2024年达20.4万吨，在全球占比54%;欧洲、美国、日本分别占比10%、9%、5%。

焊料为精锡最主要的下游应用领域

焊料是一种易熔的金属合金材料，其熔点低于被焊金属，当焊料融化而被焊金属不熔时，能浸润被焊金属表面，并在接触面处形成合金层，与被焊金属连接到一起。由于锡的熔点很低，只有231.89℃，且化学性质稳定，常温下不易被氧化，因此常被作为焊料使用。通常电子产品装配中使用锡铅焊料，称为焊锡。根据形状不同，焊料可分为丝、条、粉、膏等产品，我国生产的产品已广泛出口到国外市场。锡焊料产品结构随着环保和新兴产业的发展而发生变化。欧盟立法制定了R0HS强制性标准，自2006年7月1日开始实施;我国工信部等七部门也联合制定了《电子信息产品污染控制管理办法》，对电子信息产品中含有的铅、汞、镉等六种有毒物质进行了禁止或限制、2007年3月1日开始施行。自此，锡焊料产品分为了传统的锡铅焊料产品和无铅焊料产品(规定其中铅含量小于1000ppm)两大类，其中锡铅焊料的熔点更低，流动性好，凝固时间更短;无铅焊锡的抗氧化性好，且由于氧化夹杂少，可减少焊接时的拉尖和桥联现象。

电子焊料是锡最主要的应用领域，与电子产品产量密切相关。锡焊料又分为电子焊料和工业焊料，2024年我国焊锡消费结构中电子焊料（电子及通讯、家电、汽车）占比78%，光伏焊料占比13%。电子焊料是最大的精锡应用领域，因此锡焊料的需求量与电子行业景气度息息相关。2022年初半导体销售量创历史新高，随后表现低迷，2024年二季度开始有所回升，2025年一到三季度销量分别为2368/2653/2835亿颗，同比增速8.42%/12.65%/11.79%。2025年10月全球半导体销售额727.1亿美元，同比增速27.2%，环比增速4.66%。

光伏焊带为光伏组件的重要辅材

锡在光伏领域的应用主要为光伏焊带。光伏焊带又称涂锡焊带，是光伏组件的重要辅材，占组件成本低于5%，属于组件的电气连接部件，用于光伏电池片的串、并联，起到导电聚电的作用，能够提升组件的输出电压和功率。由于铜基材本身不具备良好的焊接性能，锡合金层的主要作用是让光伏焊带满足可焊性，并且将光伏焊带牢固地焊接在电池片的主栅线上，从而起到良好的电流导流作用。光伏焊带的性能不仅会影响光伏组件功率和光伏发电系统的效率，也对光伏组件的服役寿命有至关重要的影响。2024年我国光伏新增装机容量277GW，2025年1-9月新增装机240GW，同比增长1.5%;5月后光伏抢装潮结束，增速放缓。预计2025年全年光伏焊锡用量能保持正增长，2026年开始光伏焊锡需求或增速放缓。由于光伏用锡在整体锡需求中占比较低，穿透下来合计在整体需求中仅占比7%左右，因此其用量增速放缓甚至下滑对锡需求影响有限。

化工领域用锡需求较为稳定

锡化工需求量波动较小。锡化工在锡消费结构中的占比为16%左右，2024年消费量为6.1万吨，2021年需求为近年来高点6.6万吨，随后几年在6万吨上下小幅波动，整体来看比较稳定。

PVO热稳定剂为锡化工主要细分应用，2025年或小幅增长。锡化工可分为有机锡和无机锡;1)有机锡，主要分为甲基锡、丁基锡和辛基锡三大类，其中甲基锡占比80%左右，与PVC相容性好，拥有极高的热稳定性，可作为PVC热稳定剂，其锡含量18-25%左右。2)无机锡，包括电镀、陶瓷玻璃、塑料合成等领域用锡。锡化工产品当中，PVC热稳定剂是占比最大的消费领域，2024年占比62%，即3.8万吨左右，其需求量与PVC产量相关。2025年1-10月我国重点企业PVC产量同比增速4%，有望带动锡化工需求小幅增长。

2025年镀锡板出口需求景气

镀锡板(马口铁)是表面镀有一层锡的钢板，下游主要应用于饮料罐、食品罐、电子器件、化工容器等领域，2024年在锡下游需求中占比达11%,用量为4.2万吨。镀锡板用锡量历史上来看波动不大，基本围绕4.5万吨上下波动，预计未来也保持相对稳定。2025年以来我国镀锡板出口需求较为景气，2025年8-10月镀锡板出口量分别为16.55/19.65/22.14万吨，同比增速分别为-9%/+17%/+27%;2025年前10个月镀锡板出口量169万吨同比增长19%。预计2025年镀锡板用锡需求量能够实现正增长。

2022-2024年，全球精炼锡需求分别为38.1/36.8/37.8万吨，供给分别为37.9/38.4/37.0万吨，供需缺口分别为-0.2/+1.6/-0.8万吨。供需缺口基本能与价格波动相匹配，2022-2024年沪锡主力合约均价分别为24.5/21.2/24.8万元/吨，增速分别为+10%/-13%/+17%、截至2025年12月3日2025年锡均价为26.9万元/吨，同比增速8%。

我们预计2025-2027年全球锡需求为38.6/39.6/40.1万吨，供给分别为37.0/39.5/39.9万吨，供需缺口分别为-1.6/-0.1/-0.3万吨，且对于供给的假设是建立在各个潜在项目均能如期投产，且缅甸矿全年基本处于正常生产的情况下，因此各地扰动都有可能造成供需缺口扩大。预计在这种紧平衡的格局之下锡价有望持续上行。

全球交易所显性库存近半年来显著下降。截至2025年11月28日，SHFE锡库存为6359吨，LME锡库存为3160吨，交易所库存合计9519吨。2024年锡涨价过程中，冶炼厂希望通过出售过往的低价产成品库存或卖出交割来提升利润，因此2024年1-5月交易所库存快速累积。2024年5月，显性库存合计达到近年峰值22,763吨，随后伦锡和沪锡都开始去库，目前库存回落到2022年末、10000吨左右的水平。

60%精矿冶炼加工费小幅提升至8200元/吨。根据百川盈孚数据，截至2025年11月10日，锡锭价格为28.58万元/吨，60%锡精矿价格为27.76万元/吨，冶炼加工费为8,200元/吨。2025年冶炼加工费均值为8209元/吨，较2024年的11,563元/吨下滑29%，反映锡矿紧缺程度加剧。

产量方面，百川盈孚数据显示，2025年8月-2025年10月，我国锡锭月度产量分别为1.20/0.87/1.16万吨，冶炼开工率分别为51.52%/37.22%/49.60%，9月产量和开工率较低的原因为冶炼厂计划内检修。