铝土矿供应格局：资源丰盈，逐鹿矿山（附30页报告）
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发布时间: 2025-06-09
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几内亚铝矿石资源源自西非富塔贾隆-曼丁戈（Fouta Djallon–Mandingo，FDM）铝土矿区。该矿区拥有铝土矿资源约470.85亿吨，占地面积约11.1万平方公里，横跨几内亚、马里和几内亚比绍三国，是世界最大的铝土矿区，占全球热带铝土矿资源总量的50%以上。几内亚作为主要国家拥有该矿区97.1%的资源。品位方面，FDM铝土矿质量优于包括巴西、印度、澳大利亚等在内的任何大型热带气候带红土铝土矿区。
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巴西除Poços de Caldas地区外难有铝土矿的质量能与FDM铝土矿相媲美。含铝土矿的红土矿普遍只有经过选矿-多级洗选脱除高岭石后才能转化为铝土矿；
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澳大利亚西部最大达令山脉铝土矿区开采并运往氧化铝厂的铝土矿包括32-33%Al2O3级红土矿，而FDM铝土矿资源则根据40%截止品位进行估算，比澳大利亚高出7-8%；
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印度东高止山铝土矿区在成因和成分上与马里-几内亚地区的铝土矿最为相似，但平均氧化铝含量低2%-3%，印度铝土矿多数需经过除铁过程才能成为高品位矿石。
根据统计口径不同，若以Al2O3≥38%而非40%为截止品位估算储量，则FDM铝土矿总资源量将从470.85亿吨增加到640.08亿吨。
空间分布上，铝土矿多集中在200公里以内的西非沿海地带。FDM矿区分布极不平衡，铝土矿集中在博凯、Kogon-Tomine和法塔拉河西部地区。该地区以6.9%-11.1%的地理面积占有67.3%铝矿资源（约307亿吨），其中博凯(科贡河左岸)和Kogon-Tomine地区氧化铝含量可超过50%。除沿海地区外，中部图盖（Tougue）地区也有较多铝土矿资源。几内亚优质铝土矿资源吸引众多国际知名矿业公司前来投资。目前，几内亚矿业市场参与者主要有美铝、俄铝、新加坡韦立、中国河南国际、中铝、国电投、法国AMR、英国ALUFER、阿联酋铝业、印度ASHAPULA等。目前几内亚铝土矿生产最多企业为赢联盟，2022年全年产量3638.1万吨，占总产量的35.14%。2023年几内亚铝土矿产量约为1.2亿吨。根据Alcircle估计，2023年几内亚铝土矿产量约为1.23亿吨，在产企业或集团14家。结合一定假设我们统计2023年几内亚产量约为1.18亿吨，合计产能1.71亿吨/年，产能利用率68.9%。现有产能空间主要在几内亚铝土矿公司（CBG）、俄铝（RUSAL）赢联盟（SMB）和法国责任矿业联盟（AMR）等。矿企分布多集中于博凯地区。SANGAREDI是由美国铝业主导的铝土矿项目。美铝（ALCOA）于1963年10月在几内亚注册成立几内亚铝土公司（COMPANIE DES BAUXIETES DE GUINEE, CBG）。CBG的矿区位于博凯地区的Sangaredi，又分为Sangarédi, Bidikoum、Silidara、N’Dangara四个采矿点。矿区占地1292km2，露天开采，平均含氧化铝53%、含水量3%，最高品位超过60%。CBG初期年产能为1500万吨，又先后进行两期改扩建项目，目前现有产能2200万吨/年，2025年有望达到2500万吨。2023年产量1700万吨，2024年目标产量1800万吨。赢联盟铝矿业务集中在几内亚博凯地区。2014年，新加坡韦立国际集团在博凯矿区获得一个区块的开采权，该地块已探明的铝矾土储量6.24亿吨。随后，韦立联合中国魏桥、烟台港和几内亚国际矿业供应公司（United Mining Supply International，UMS）在几内亚注册成立了2家公司：赢联盟港口公司（Winning Alliance du Port，WAP）和博凯矿业公司（Societe Miniere de Boke，SMB），统称为“赢联盟集团”（Winning Alliance Group，WAG）。其中山东魏桥持股22.5%，为第三大股东。目前赢联盟在几内亚拥有Santou、Houda、Malapouya和Dabiss plateaus四处矿区，2022/2023年产量3400/3600万吨，2024年预计产量3800万吨。中国铝业博法矿（Boffa）运行产能1500万吨/年。中铝几内亚博法矿截至2023年资源量达到17.58亿吨，剩余开采年限超过60年，生产铝土矿主要供给中铝位于广西和山东的氧化铝企业，项目总投资超过7亿美元。2018年10月开工，2020年4月全面达产，达产当年产量达到1200万吨。2023年博法矿实现1425.1万吨产量，实际运行年产能达到1500万吨。俄铝在几内亚子公司主要包括金迪亚铝土矿公司(CBK)和寇柏达(COBAD)铝土矿公司。2001年俄铝与几政府签署了开发迪安迪安(Dian Dian)铝土矿矿山合同，2002年获得该矿山特许经营权，2006年签署开采协议，2018年实现投产。该矿山位于博凯大区，分为3个地块，总面积856 km2,储量13亿吨，Al2O3平均含量48.5%。另外俄铝在几内亚还有弗里几亚(Frigia) 铝土矿-氧化铝一体化项目。2022年俄铝铝土矿总产量491.1万吨（含弗里几亚项目），项目均为100%持股。几内亚氧化铝公司(GAC)为阿联酋环球铝业公司在几内亚的分公司。GAC铝土矿矿山于2016年启动，项目运输采用铁路+传送带+驳船+自建港口出海形式，再通过KAMSAR港口实现出口。项目设计年产能1200万吨/年，2023年产量约1197万吨，项目持股比例100%。2024年铝土矿产量有望增加2440万吨至14263万吨。随着以天山铝业、Dynamic Mining以及AMC等公司为代表的项目陆续投产达产，2024年铝土矿产量有望增加2440万吨至14263万吨。2026年几内亚铝土矿产量有望接近2亿吨。远期来看，凯博能源与苏莱克斯项目2024年底投产明确，CBG二期三期建设、特变电工铝土矿项目投产以及SMB产量爬坡有望进一步贡献增量。参考公开数据并结合政治更迭等潜在扰动因素，我们预计2024-2026年几内亚铝土矿产量为1.43/1.67/1.96亿吨。或扫码获取报告
